
Việc tập trung hóa quy định tài chính của Trung Quốc được công bố tại Đại hội Đại biểu Nhân dân Toàn quốc năm nay đã gây ấn tượng với nhiều nhà đầu tư khi Bắc Kinh lo ngại về các khoản nợ lớn chồng chất của chính quyền địa phương và các phương tiện tài trợ ngoài ngân sách của họ.
Theo những thay đổi được đưa ra tại phiên họp quốc hội thường niên, cơ quan quản lý ngân hàng và bảo hiểm hiện tại của Trung Quốc sẽ được thay thế bằng một cơ quan mới gọi là Cơ quan quản lý tài chính quốc gia. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ tập trung nhiều hơn vào các vấn đề kinh tế vĩ mô và ít hơn vào quy định tài chính.
Về mặt chính sách, những thay đổi phản ánh mong muốn chuyển “hướng tới sự ổn định tài chính và giảm thiểu rủi ro tài chính của chính quyền địa phương và các tổ chức tài chính”, ngân hàng ANZ có trụ sở tại Úc cho biết trong một lưu ý vào tuần trước.
Tài chính của chính quyền địa phương là một chủ đề phức tạp ở Trung Quốc vì phần lớn khoản nợ của họ đến từ các hạng mục phi ngân sách, chẳng hạn như khoản vay của các phương tiện tài trợ của chính quyền địa phương, hay LGFV. Do đó, thảo luận về tài chính công ở Trung Quốc thường tập trung vào các khoản vay chính thức cũng như các khoản vay khác, mà Quỹ Tiền tệ Quốc tế gọi là “nợ gia tăng”.
IMF cho biết nợ công gia tăng ở Trung Quốc đã tăng từ 64,5 nghìn tỷ nhân dân tệ (9,25 nghìn tỷ USD) năm 2017 lên 132,3 nghìn tỷ nhân dân tệ vào năm 2022 – tương đương 110% tổng sản phẩm quốc nội danh nghĩa của Trung Quốc. Trong cùng thời kỳ, nợ chính thức của chính phủ đã tăng từ 30 nghìn tỷ nhân dân tệ, bao gồm 16,5 nghìn tỷ nhân dân tệ ở cấp địa phương, lên 61,9 nghìn tỷ nhân dân tệ, trong đó 35,3 nghìn tỷ nhân dân tệ là của địa phương.
Gary Ng, một nhà kinh tế cấp cao tại Natixis, cho biết cuộc cải cách tài chính là một tín hiệu cho thấy Bắc Kinh sẽ có “cách tiếp cận tập trung” hơn trong việc giải quyết các vấn đề nợ công. gây quỹ.
Một thay đổi đáng kể có thể xảy ra đối với các phương tiện này là việc giám sát trái phiếu doanh nghiệp đang được chuyển sang Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc. Theo ANZ, trái phiếu doanh nghiệp chiếm khoảng 70% tổng số nợ tích lũy tính đến năm ngoái của các LGFV.
Zhaopeng Xing, chiến lược gia cấp cao về Trung Quốc tại ANZ, cho biết với sự hiện diện của CSRC, chính quyền địa phương có thể có ít thời gian hơn.
Allen Feng, phó giám đốc thị trường tiền tệ liên ngân hàng của Trung Quốc với công ty tư vấn Rhodium, cho biết: “Chính quyền địa phương sẽ gặp khó khăn hơn khi đến ngân hàng địa phương yêu cầu [cho] vay một khoản vay đối với SOE [doanh nghiệp nhà nước] xác sống hoặc các dự án cơ sở hạ tầng”. Nhóm.
Đồng thời, chính quyền địa phương phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng trong việc trả nợ trong năm nay vì phần lớn doanh thu của họ thường đến từ việc bán đất cho các nhà phát triển bất động sản và lĩnh vực bất động sản đang trải qua quá trình “tái cơ cấu sâu sắc”, Wang Tao, người đứng đầu khu vực châu Á. nghiên cứu kinh tế tại UBS, cho biết tại một cuộc họp báo vào thứ ba.
Lianhe Ratings Global cho biết, khoảng 84% trong số 84,2 tỷ USD nợ nước ngoài của LGFV sẽ đáo hạn trong khoảng thời gian từ năm 2023 đến năm 2025, dựa trên dữ liệu vào giữa tháng Hai.
Những thay đổi tài chính cũng diễn ra trong bối cảnh một cuộc đại tu hành chính sẽ đặt an ninh công cộng và công nghệ dưới sự kiểm soát trực tiếp của Đảng Cộng sản, làm tăng thêm mối lo ngại của các nhà đầu tư về hiệu quả của định hướng chính sách mới.
Mặc dù Trung Quốc đã khiến các nhà phân tích ngạc nhiên vào Chủ nhật khi quyết định giữ nguyên thống đốc ngân hàng trung ương Yi Gang và bộ trưởng tài chính Liu Kun, nhưng cả hai sẽ phục vụ cùng với một nhóm phụ tá đáng tin cậy được bổ nhiệm cho nhiệm kỳ thứ ba của Chủ tịch Tập Cận Bình.
Fraser Howie, nhà phân tích thị trường và đồng tác giả của cuốn sách “Chủ nghĩa tư bản đỏ: Nền tảng tài chính mong manh của sự trỗi dậy phi thường của Trung Quốc, cho biết: “Bạn thấy đi thấy lại ở Trung Quốc, nơi bạn thấy những thông báo lớn, nhưng bạn phải xem nó được vận hành như thế nào trong thực tế”. ” nói với Nikkei Châu Á. “Làm sao có ai biết được? Đó là nơi chúng ta đang ở.”
Aninda Mitra, người đứng đầu chiến lược đầu tư và vĩ mô châu Á tại BNY Mellon Investment Management, cho biết “những điều này sẽ mất thêm một chút thời gian để ổn định” khi các nhà đầu tư cố gắng tìm hiểu cơ chế quản lý mới.
Thêm vào sự không chắc chắn là bản chất không thể đoán trước của các dịch vụ tài chính. Howie cho biết, các cách tiếp cận mới thường phát triển trong “khoảng trống trong hoạt động kinh doanh tài chính hiện có”, nghĩa là các cơ quan quản lý thường buộc phải quyết định mức độ đổi mới cho phép.
“Tôi thực sự đấu tranh để nghĩ rằng đây sẽ là một thành công lớn,” Howie nói. Nhưng anh ấy cũng nói thêm: “Chúng ta chỉ cần chờ đợi. Không có giải pháp nhanh chóng dễ dàng nào.”